Future of Global Markets — технологическая революция или финансовая ловушка?
Станет ли искусственный интеллект основой новой экономики или гигантские инвестиции в его развитие приведут к очередному обвалу на финансовых рынках? Этот вопрос прозвучал 20 октября 2026 года на конференции Future of Global Markets в Нью-Йорке, организованной Citadel Securities. Выступление Кена Гриффина, основателя Citadel, положило начало дискуссии, в которой двумя днями позже иную позицию представил Джон Грей, президент Blackstone.
Кен Гриффин: технологическая революция не исключает спекулятивного пузыря
В беседе с журналисткой Bloomberg Television Дэни Бёргер Кен Гриффин признал, что на рынке искусственного интеллекта почти наверняка уже наблюдаются явления, характерные для спекулятивных пузырей. Однако это не означает, что он ставит под сомнение значение самой технологии. Напротив, по его мнению, ИИ способен существенно изменить деятельность предприятий, организацию труда и структуру целых отраслей экономики.
Гриффин обратил внимание на историческую закономерность: прорывные инновации часто сопровождаются чрезмерным оптимизмом инвесторов. Так происходило при развитии железных дорог, а затем интернета. В обоих случаях часть проектов оказалась неудачной, однако инфраструктура и технологии, созданные в период интенсивных инвестиций, надолго изменили экономику.
Таким образом, спекулятивный пузырь может лопнуть, даже если технология, вокруг которой он возник, добьётся исторического успеха.
Миллиардные инвестиции — но кто на них заработает?
Одним из важнейших вопросов, затронутых Гриффином, стала экономическая устойчивость нынешней модели развития ИИ. Технологические компании направляют огромные средства на строительство центров обработки данных, закупку графических процессоров и разработку всё более совершенных моделей искусственного интеллекта. Однако сам по себе рост капиталовложений ещё не определяет будущую рентабельность этих проектов.
Гриффин указал на риск избыточного расширения вычислительной инфраструктуры. Если предложение вычислительных мощностей превысит спрос, цены на услуги могут резко упасть. Он сравнил эту ситуацию с рынком авиаперевозок, где неиспользуемые провозные мощности оказывают давление на цены, заставляя их снижаться.
Дополнительной проблемой остаётся быстрое технологическое устаревание процессоров. Оборудование, которое сегодня приносит высокие доходы, через несколько лет может оказаться значительно менее конкурентоспособным. Поэтому прогнозирование многолетней прибыли на основе нынешних тарифов на предоставление вычислительных мощностей может приводить к завышенной оценке стоимости компаний.
Джон Грей: спрос на ИИ опережает возможности инфраструктуры
22 октября 2026 года, после объявления финансовых результатов Blackstone, Джон Грей в интервью Bloomberg Television представил иную оценку ситуации. По его мнению, нынешнюю волну инвестиций в искусственный интеллект нельзя напрямую сравнивать с телекоммуникационным пузырём на рубеже XX и XXI веков.
В тот период компании строили обширные оптоволоконные сети, рассчитывая, что дальнейшее развитие интернета обеспечит достаточное количество клиентов. Значительная часть инвестиций финансировалась за счёт заёмных средств, а ожидаемый спрос не всегда возникал достаточно быстро.
Грей отметил, что сейчас последовательность событий иная. По его наблюдениям, компании активно расширяют центры обработки данных именно потому, что имеющихся ресурсов недостаточно для удовлетворения спроса на услуги ИИ. Динамику этого спроса он охарактеризовал как почти параболическую.
С этой точки зрения рост капиталовложений является не столько проявлением спекуляции, сколько ответом на реальные потребности компаний и пользователей технологии.
Искусственный интеллект меняет и рынок труда
Важной частью выступления Гриффина стали последствия развития ИИ для работников и предпринимателей. Он отметил, что задачи, ранее требовавшие нескольких недель работы высококвалифицированных специалистов, теперь могут быть выполнены за несколько часов с использованием соответствующих инструментов искусственного интеллекта.
Столь значительный рост производительности открывает новые экономические возможности, но одновременно создаёт риск сокращения спроса на некоторые профессии и виды деятельности. По мнению Гриффина, потребуется масштабная переквалификация работников. Компании, в свою очередь, будут вынуждены быстрее внедрять инновации, снижать издержки и искать новые конкурентные преимущества.
Таким образом, развитие ИИ может одновременно способствовать появлению новых компаний и рабочих мест и вызывать глубокие изменения в существующей структуре занятости.
Достаточно ли растущего спроса, чтобы избежать кризиса?
Позиции Гриффина и Грея не обязательно полностью противоречат друг другу. Реальный, быстро растущий спрос на искусственный интеллект может существовать одновременно с завышенной оценкой стоимости отдельных компаний этого сектора.
Наличие спроса на технологию не гарантирует рентабельности каждой инвестиции, связанной с её развитием. Успех отдельных проектов может зависеть от стоимости энергии, доступности инфраструктуры, темпов обновления оборудования, условий финансирования и способности компаний получать доходы, позволяющие окупить вложенные средства.
Принципиальное значение будет иметь и способ финансирования инвестиций. Высокая долговая нагрузка повышает чувствительность компаний к снижению доходов, росту расходов на обслуживание долга и изменению стоимости активов.
Технологическая революция и инвестиционный риск могут существовать одновременно
Экономическая история показывает, что даже технологии огромного цивилизационного значения не защищают инвесторов от убытков. Интернет пережил крах пузыря доткомов, а его значение многократно возросло. Однако это не означало, что все компании, участвовавшие в первой волне его развития, добились успеха.
Аналогичный сценарий возможен и в случае искусственного интеллекта. ИИ может стать неотъемлемой частью экономики, тогда как некоторые из осуществляемых сегодня инвестиций окажутся нерентабельными.
Дискуссия, начавшаяся на конференции Future of Global Markets, показывает, что главный вопрос уже не сводится исключительно к будущему самого искусственного интеллекта. Всё большее значение приобретает то, какие компании сумеют превратить технологический прорыв в устойчивую прибыль — и не опережают ли ожидания инвесторов реальные экономические возможности рынка.
Источники
Citadel Securities: Conversation with Ken Griffin.
Bloomberg Television, 20.10.2026: Ken Griffin on the AI investment bubble.
Bloomberg Television, 22.10.2026: Jon Gray on demand for AI infrastructure.